紙漿期貨上市以來，引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注。我國的期貨市場(chǎng)已平穩(wěn)運(yùn)行多年，發(fā)展較為成熟。但紙漿期貨還是一個(gè)新生事物，紙漿生產(chǎn)商、貿(mào)易商以及終用戶的造紙廠，對(duì)其尚不了解。為方便廣大造紙從業(yè)人員更多地了解、參與紙漿期貨，本期的“紙漿期貨專題”特邀請(qǐng)到永安期貨股份有限公司分析師姚沁源、銀河期貨首席策劃分析師沈恩賢、大地期貨有限公司呂悅、一德期貨有限公司能源化工分析師李凍玲等專業(yè)人士，為廣大讀者介紹期貨市場(chǎng)規(guī)則，并分析目前紙漿期貨運(yùn)行情況。

與其他期貨相比，紙漿期貨有何特別之處？

李凍玲

一德期貨

紙漿期貨的交割標(biāo)的是漂白硫酸鹽針葉木漿，進(jìn)口依賴度接近于百分之百，且上游供應(yīng)商集中，導(dǎo)致上游議價(jià)權(quán)很強(qiáng)，而我國產(chǎn)業(yè)處于價(jià)格被動(dòng)接受，利潤難以把握。紙漿期貨上市從根本上也是為了改變我國的被動(dòng)地位，加強(qiáng)定價(jià)話語權(quán)。與橡膠等一些成熟的期貨品種相比，傳統(tǒng)的紙漿產(chǎn)業(yè)鏈從漿廠到紙廠貿(mào)易長約為主，中間貿(mào)易環(huán)節(jié)少，市場(chǎng)可流通的現(xiàn)貨資源更少，一方面導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)透明度低，期貨從業(yè)者對(duì)真實(shí)的市場(chǎng)情況認(rèn)知不清，此外對(duì)一些有興趣進(jìn)入該市場(chǎng)的期現(xiàn)從業(yè)者提出了更高的要求。現(xiàn)在紙漿面臨的問題，也是橡膠等許多高進(jìn)口依賴的品種都經(jīng)歷過的，從傳統(tǒng)貿(mào)易模式到期貨定價(jià)模式需要一定的時(shí)間，也需要所有參與者的共同努力，紙漿現(xiàn)在的與眾不同，相信在經(jīng)歷過市場(chǎng)的反復(fù)打磨后也會(huì)變?yōu)橄嗤?

沈恩賢

銀河期貨

從1997年芬蘭FOEX 初次嘗試至今，全球范圍內(nèi)至少進(jìn)行了6次在紙漿上推出期貨合約的嘗試，但每次都受到不同程度的限制，并以失敗告終。紙漿期貨合約難以推出的原因總結(jié)如下：

● 紙漿品質(zhì)等級(jí)繁雜，在標(biāo)準(zhǔn)品裁定問題上分歧較大；

● 撮合交易中，大量存在交易對(duì)手不接受標(biāo)準(zhǔn)品的情況，僅在個(gè)別交易中支持增加保費(fèi)或減去基準(zhǔn)折扣的交易策略；

● 目前全球林業(yè)尚不支持透明定價(jià)；

● 目前全球主要林業(yè)公司在行業(yè)內(nèi)有充分的話語權(quán)，且資金充足，對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求并不充分。