3月份以來，國內(nèi)廢舊黃板紙價格的快速反轉(zhuǎn)，令市場有些措手不及。截止4月2日，卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計的國廢A級黃板紙市場均價為2192元/噸，較年初下跌了5.52%，較3月高點下跌了13.29%。反觀國內(nèi)瓦楞紙價格，截止4月2日，瓦楞紙全國均價為3970元/噸，較年初上漲了3.57%，較3月高點回落了5.66%。廢舊黃板紙價格與瓦楞紙價格走勢出現(xiàn)了一定的背離，瓦楞紙價格相對堅挺，而廢紙價格表現(xiàn)更為疲弱。

兩者出現(xiàn)一定背離的原因是多方面的，而主要的原因可能是成品紙需求向好預(yù)期沒有兌現(xiàn)，紙企在希望通過降低原料成本，來穩(wěn)定造紙利潤的一個選擇。從瓦楞紙與廢黃板紙的價差看，目前瓦楞紙的利潤率還是保持在相對的高位。

從瓦楞原紙的庫存周期看，2020年至今，國內(nèi)瓦楞紙企業(yè)庫存又經(jīng)歷了一輪完整的庫存周期。2020年1-3月份，受公共衛(wèi)生事件影響，國內(nèi)造紙行業(yè)波動較大。隨著三月份國內(nèi)經(jīng)濟的重啟，需求的修復(fù)，國內(nèi)瓦楞紙出現(xiàn)了一波被動去庫存的過程，延續(xù)到6月份。隨著公共衛(wèi)生事件影響減弱，經(jīng)濟的向好預(yù)期增強，國內(nèi)紙企在6-8月份提升開工率，紙企進入主動補庫存階段。但是需求跟進相對乏力，9-10月份又出現(xiàn)主動去庫存。自11月份開始，受需求回升，價格上漲，及國內(nèi)公共衛(wèi)生事件再度反復(fù)影響開工等因素的影響，紙企瓦楞紙又進入被動去庫存階段，該階段持續(xù)到今年2月份。

進入2021年后，國內(nèi)原紙價格進入了上漲的快車道，市場對經(jīng)濟向好預(yù)期增強，造紙利潤上升，紙企也在提升開工率。尤其是今年春節(jié)期間，就地過年的政策，使得紙企的開工負荷保持了相對的高位，1-2月份，瓦楞紙產(chǎn)量都較去年出現(xiàn)較大幅度的增加。3月份產(chǎn)量出現(xiàn)一定的回落，主要是受國內(nèi)環(huán)保政策的影響，北方部分地區(qū)出現(xiàn)強制限產(chǎn)的所致。

春節(jié)過后，市場對經(jīng)濟恢復(fù)預(yù)期更加樂觀，加之通脹預(yù)期增強，市場炒作氛圍濃厚，原紙價格又出現(xiàn)一波快速拉漲。但是進入3月份以來，國內(nèi)瓦楞原紙需求明顯放緩。一方面是，此前在價格上漲期，下游包裝廠加快備貨節(jié)奏。而節(jié)后價格的快速拉漲，加大了包裝廠對高價貨源的抵觸；另一方面，包裝廠訂單減弱，繼續(xù)備庫意愿降低，主要以去庫存為主。

隨著下游需求放緩，紙企原紙又進入被動補庫存階段。為了降低經(jīng)營風(fēng)險，紙企率先降廢紙價格。由于1-2月份，國內(nèi)回收企業(yè)受公共衛(wèi)生事件及春節(jié)等因素的影響，打包出貨量相對減少，庫存較高。加之在價格上漲的預(yù)期下，打包站也存在一定的惜售心態(tài)。節(jié)后隨著運輸?shù)幕謴?fù)，還有廢紙價格幅度上漲較大，打包站出貨節(jié)奏也在加快，紙企到貨量加大。而隨著紙企下調(diào)價格，并不斷釋放降價信號，加劇了打包站的恐慌心態(tài)，一定程度上擴大了廢紙的跌幅。

雖然紙企在一段時間內(nèi)挺原紙價格，但下游接受度有限，隨著原紙庫存的持續(xù)攀升，紙企的資金壓力也在增加。3月中旬以來，原紙價格開始出現(xiàn)下調(diào)。

從現(xiàn)在的情況看，下游需求還是偏弱，紙企將再經(jīng)歷一輪主動去庫存的過程。去庫存過程一般會伴隨著原紙的降價，及開工負荷的下降。同時，由于紙企的造紙利潤還是較高，這也給紙企對原紙及廢紙的操作留出了較大空間。預(yù)計4月份，廢紙價格難有好的表現(xiàn)，或多以弱勢調(diào)整為主。