電商業(yè)務帶動快遞業(yè)務高速增長，催化包裝紙增量需求，政策助推行業(yè)發(fā)展，未來增長空間大。

環(huán)保限產(chǎn)和供給側改革導致供給端增速放緩。未來包裝紙需求增長空間大同時供給端增量有限，預計長期紙價將趨于穩(wěn)定。環(huán)保政策趨嚴加速落后產(chǎn)能出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升利好龍頭。

積極布局海外原材料+自備電廠建設，龍頭成本優(yōu)勢凸顯

山鷹紙業(yè)通過輕資產(chǎn)模式布局海外廢紙漿，在北美鳳凰紙業(yè)啟動12萬噸廢紙漿生產(chǎn)線的技改項目，與東南亞合作伙伴預計于今年年底開展30萬噸廢紙漿項目的合作，至年底將擁有42萬噸廢紙漿產(chǎn)能。

2018年收購歐洲廢紙貿(mào)易商WPT，掌握歐廢采購渠道，將有利于維持歐廢采購價格的穩(wěn)定和保證充足的原材料供給。公司的自備電比例不斷提升，從2017年的60%提升至目前的80%。

上半年共啟動了馬鞍山、浙江海鹽、湖北荊州三個固廢電廠的項目建設。其中湖北荊州熱電聯(lián)產(chǎn)項目預計每年可節(jié)省電力成本2.14億元。通過海外積極布局原材料和提高自備電比例，公司成本優(yōu)勢將不斷凸顯。

憑借產(chǎn)業(yè)鏈資源優(yōu)勢，聯(lián)合云印賦能包裝企業(yè)，包裝互聯(lián)網(wǎng)持續(xù)推進

2019年公司收購云印，借助云印的互聯(lián)網(wǎng)+技術優(yōu)勢，持續(xù)推進“互聯(lián)網(wǎng)+包裝”的發(fā)展模式，促進行業(yè)垂直整合。

山鷹紙業(yè)賦能中小包裝企業(yè)，解決行業(yè)痛點：

1）集中制板降低制板成本。

2）基于大數(shù)據(jù)開展物流共享，降低物流成本。

3）解決中小客戶融資難的問題。

4）提供ERP系統(tǒng)和SAAS系統(tǒng)，促進客戶的信息化建設。

云印平臺GMV和活躍用戶數(shù)量快速增長，帶動營收持續(xù)提升，有望成為增長新引擎。